wrapper

    

 

***

 

Вхождение Европейского Союза в новую фазу развития его продвижение на восток и юг Европы, расширение его влияния предполагает уделять особое внимание рассмотрению и анализу как позитивных, так и негативных аспектов состояния европейской экономики. Следует подчеркнуть, что основополагающимаспектом экономической интеграции в рамках ЕС является интеграция финансовых рынков, что стимулирует развитие национальных рынков капитала и обеспечивает предприятиям доступ к финансовым ресурсам. Актуальность проблемы изучения вопросов, связанных с формированием региональных финансовых систем, определили выбор темы исследования, целью которого стало изучение экономической природы явлений, особенностей, форм, методов и результатов формирования европейской финансовой системы.

По результатам проведенного исследования нами был сформулирован ряд положений, которые можно разделить на четыре группы. К первой группе относятся положения, связанные с разработкой концептуальных основ и выделением основных этапов формирования в ЕС региональной финансовой системы,которая представляет собой необходимое средство проведения общей экономической политики. Данная система, включает в себя органы управления, регламентирующие конкретный порядок формирования финансовых ресурсов, их распределение и использование. Движение финансовых потоков в рамках европейского экономического пространства обеспечивается интенсивно функционирующей системой рынков и развитой инфраструктурой, которая использует передовые технологии и инновации.

Особо хочется подчеркнуть, что в контексте европейской экономической интеграции и формирования еврозоны, представляется целесообразным ввести понятие «региональная финансовая система» применительно не к субфедеральному, а к наднациональному уровню, охватывающему определенную тесно интегрированную группу стран на общем для них экономическом и социальном пространстве. Региональная финансовая система — это совокупность рынков и институтов денежно-кредитной и бюджетно-налоговой политики, которые обеспечивают функционирование финансовых активов, что предполагает проведение структурной, антиинфляционной, социальной, конъюнктурной политики и политики в области валютного регулирования. Европейская региональная финансовая система в процессе своего формирования обрела достаточно четкую организационную форму и институциональную структуру, строго закрепленную официальными межгосударственными договорами и юридическими соглашениями, которая поддерживает ее устойчивое развитие и непрерывное интенсивное взаимодействие с другими подсистемами и сегментами экономики. Поэтому институциональная структура европейской финансовой системы включает в себя не только межгосударственные и государственные институты (центральные банки, международные финансово-кредитные организации, различные фонды), но и негосударственные финансово-кредитные учреждения, компании со смешанным участием. Среди глобальных финансовых институтов, прежде всего отметим, МВФ, который призван содействовать «международному сотрудничеству в валютной сфере, а также в обеспечении экономической и финансовой стабильности государств-членов» [1, 21].

Используя набор инструментов денежно-кредитной политики наднациональные органы ЕС в краткосрочном или среднесрочном периодах стремятся к достижению макроэкономического равновесия. При этом они оказывают воздействие на уровень и динамику инфляции, инвестиционную активность, способствует экономическому росту, регулирует денежное обращение и обеспечивает экономических агентов кредитными ресурсами, а также обеспечивают стабильность валюты и банковское обслуживание платежного оборота. В рамках бюджетно-налоговой политики национальные правительства собирают налоги и расходуют средства государственного бюджета для регулирования уровня деловой активности, решают задачи обеспечения устойчивого экономического роста, реструктуризации экономики через механизмы структурной политики либо посредством поддержания платежеспособного спроса через конъюнктурную политику. Важной частью бюджетно-налоговой политики является социальная политика.

В рамках проведенного исследования раскрыта историческая обусловленность европейского интеграционного процесса. Выделено четыре этапа формирования в ЕС региональной финансовой системы. На первом этапе (с 1947 г.) 17 западноевропейских стран подписали соглашение о Европейском платежном союзе и образовали зону свободной торговли. На втором этапе в Риме (с 1957 г.) был подписан договор об образовании Европейского экономического сообщества (ЕЭС), который был поэтапной программой экономической и валютной интеграции. На третьем этапе был подготовлен проект создания Экономического и валютного союза (ЭВС с 1989 г.), большинство стран — членов ЕС перешли на единую валюту евро, что привело к созданию еврозоны и двухуровневой модели региональной финансовой системы.

Модель европейской финансовой системы предполагает, что часть стран — членов ЕС, образовав валютный союз и делегировав наднациональным институтам полномочия на проведение кредитно-денежной политики,перешли на единую валюту и вошли в еврозону. Вошедшие в еврозону страны — члены ЕС должны осуществлять согласованную бюджетно-налоговую политику. Вторая группа стран — членов ЕС, которые не вошли в еврозону,должны проводить согласованную с ЕЦБ кредитно-денежную политику, но сохраняют за собой право на реализациюотносительно независимой бюджетно-налоговой политики.

В ходе проведения исследования особое внимание было уделено анализу современного этапа интеграции, который характеризуется усилением наднациональной составляющей в макроэкономических инструментах и методах регулирования, а также явным обострением внутренних противоречий модели европейского объединения. Подписание Лиссабонского договора (2007) — начало четвертого этапа. По этому договору, усиливалась роль наднациональных институтов. К их компетенции отнесены вопросы функционирования таможенного союза, внутреннего рынка, монетарной политики стран — членов еврозоны, общей коммерческой политики и т. д.

Являясь частью мировых финансов, региональная финансовая система должна находиться в тесном взаимодействии и взаимосвязи с различными национальными финансовыми системами, внешними по отношению к ней. При этом регулирование региональной финансовой системы осуществляется как с помощью рыночных (экономических, косвенных) механизмов, так и нерыночными (административными, прямыми) методами.

На наднациональном уровне к административным методам относятся, прежде всего, механизмы контроля над доходами, ценами, учетными ставками, налогами, квотирование, лицензирование, оказание финансовой помощи, выделение субсидий, различные формы целевого и проектного финансирования.

К рыночным механизмам регулирования относится проводимая наднациональными органами власти политика в области денежно-кредитных, валютно-финансовых, внешнеэкономических отношений. Для характеристики европейской региональной финансовой системы большое значение имеет ее взаимодействие с национальной финансовой системой США. Данное взаимодействие носит не только характер сотрудничества, но и конкуренции европейских банков и финансовых компаний с их американскими коллегами. Ярким примером и наглядным следствием такой конкуренции является дискуссия в Европе и США по поводу внедрения новых стандартов Базельского комитета по банковскому надзору («Базель III»). При этом важно отметить, что в условиях современной глобализации для эффективного и устойчивого развития финансовых отношений необходимо дальнейшее усиление соответствующих рыночных институтов.

В эпоху глобализации, которая обусловливает, по мнению А.Т. Богомолова, прежде всего активно растущую взаимозависимость и взаимосвязь стран, экономик, культур и народов [3,13], мир трансформируется в целостную экономическую систему. И в этой экономической системе национальные хозяйства постепенно становятся составными элементами единого всемирного экономического организма [4,4].

Вторая группа рассматриваемых вопросов связана с анализом деятельности Европейского центрального банка и его ролью в консолидации европейского экономического пространства.Он является главным институтом, ответственным за проведение кредитно-денежной и валютной политики ЕС, опирающимся на Европейскую систему центральных банков (ЕСЦБ), включающую в себя национальные центральные банки стран — участниц ЕС. ЕЦБ осуществляет мониторинг и анализ экономической ситуации в еврозоне, ЕС и остальном мире, разрабатывает и реализует денежно-кредитную политику, проводит валютные операции в отношении третьих стран, хранит международные ликвидные резервы стран ЭВС и управляет ими, способствует бесперебойному функционированию платежных и расчетных систем. При реализации кредитно-денежной политики ЕЦБ оценка перспектив ценовой динамики дополняется информацией о движении денежной массы и такими характеристиками хозяйственного развития, как динамика заработной платы, обменных курсов, цен на долгосрочные государственные облигации, показателей производственной активности и потребительского спроса, индексы цен и издержек производства, изменение налоговых ставок.

Совет управляющих ЕЦБ определяет единую денежно-кредитную политику, которую реализуют национальные центральные банки. В основном для проведения денежно-кредитной политики используются те процедуры и инструменты, которые применялись большинством центральных банков до образования Европейского экономического и валютного союза. Взнос каждого национального центрального банка определен в соответствии с его долей в капитале Европейского центрального банка, который и осуществляет хранение официальных золотовалютных резервов стран — участниц ЭВС и управление ими. Валютные резервы, остающиеся в распоряжении национальных банков, используются ими для выполнения их обязательств по отношению к международным организациям. Проведение иных операций с этими резервами сверх лимита, устанавливаемого Советом управляющих, должно быть согласовано с ЕЦБ. Это считается необходимым для обеспечения согласованной валютной и денежной политики в рамках ЭВС.

Важно отметить, что поскольку не все члены ЕС входят в еврозону, были созданы две структуры, задача которых — регулирование кредитно-денежных операций как в еврозоне, так и в рамках всего Евросоюза, — соответственно Евросистема (Eurosystem) и Европейская система центральных банков (EuropeanSystemofCentralBanks). Евросистема объединила ЕЦБ и национальные центробанки тех членов ЕС, которые используют единую европейскую валюту. Органами управления Евросистемой является Совет директоров ЕЦБ и Совет управляющих ЕЦБ. Национальные центральные банки Дании, Швеции и Великобритании, не участвующие в единой европейской валютной зоне и продолжающие проводить независимую денежную политику, не входят в Евросистему.

В осуществлении своих надзорных функций Евросистема исходит из четырех основных принципов. Во-первых, обеспечение высоких стандартов транспарентности. Во-вторых — принцип разделения операционной и надзорной функций: внутри Евросистемы задачей надзора занимается самостоятельное подразделение. Тот же принцип действует и в национальных центральных банках стран еврозоны. Он направлен на то, чтобы избежать потенциального конфликта интересов, который может быть вызван тем, что центральный банк выполняет одновременно функции оператора и надзорного органа. В-третьих, для обеспечения равноправия всех участников рынка единые принципы надзора применяются ко всем системам, будь то частные системы или системы самих центральных банков. В-четвертых, Евросистема исходит из того, что владельцы и операторы систем несут основную ответственность за обеспечение надежного функционирования инфраструктуры, предоставление безопасных и эффективных платежных и расчетных услуг, поэтому одна из главных задач Евросистемы — это обеспечение надлежащего функционирования платежно-расчетных систем еврозоны.

К третьей группе вопросов, относятся положения о становлении и формировании единого европейского фондового рынка еврооблигаций, а также развития в еврозоне платежных систем.Исторически зарождение рынка еврооблигаций относится к концу 1950-х — началу 1960-х гг. Бурное развитие рынок еврооблигаций получил в конце 1960-х - начале 1970-х гг., как реакция участников финансовых рынков на законодательные ограничения, введенные правительством США на вывоз капитала, привлечение иностранными эмитентами средств на американском фондовом рынке и ужесточение налогового режима для инвесторов по доходам, полученным по зарубежным облигациям типа «янки».

Регулирование рынка еврооблигаций отличается высокой степенью либеральности, что обусловлено международным характером облигаций, которые выпускаются и обращаются сразу в нескольких странах, поскольку ни одно из государств, где выпускаются облигации, не вправе требовать соблюдения законодательных норм, принятых в этой стране. Поэтому существует межнациональный орган регулирования рынка еврооблигаций, созданный самими участниками этого рынка, — Ассоциация участников международного рынка ценных бумаг (ISMA). Отметим, что с введением евро правительства всех стран еврозоны фактически вышли на рынок еврооблигаций. Если раньше национальные правительства выпускали государственные ценные бумаги исключительно на внутреннем рынке, то теперь ценные бумаги эмитируются в масштабе всего ЕС. И делается это в соответствии с правилами и стандартами европейских фондовых рынков. Нами была проведена оценка, как менялась доходность 10-летних государственных облигаций стран еврозоны в период с 2009 по 2012 г. Очевидно, что наибольшую остроту кризис в проблемных странах еврозоны приобрел в 2011 — 2012 гг. В самом тяжелом положении находились Греция и Кипр. При этом при нарушении равновесия, в частности, из-за увеличения эмиссии и размеров долговых обязательств, возникает угроза повышения нагрузки на бюджеты разных уровней, что может привести к росту бюджетного дефицита и нехватке средств на выполнение других государственных обязательств.

В то же время, важно подчеркнуть, что стабильность в работе платежных систем обеспечивает стабильность финансовых институтов и рынков. Надежность, эффективность платежных систем и безопасность платежных инструментов оказывают решающее влияние на обеспечение доверия к единой европейской валюте. Поскольку ЕЦБ и центральные банки стран ЕС традиционно принимали самое активное участие в работе платежных и расчетных систем в Европе, выступая в качестве операторов и участников этих систем, инициируя важнейшие изменения и контролируя действия участников рынка, Евросистема одновременно является оператором платежных систем, органом надзора и катализатором реформ.

Платежи в ЕС осуществляются с помощью двух общеевропейских систем расчетов: ТАRGЕТ (Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system), на смену, которой затем пришла система второго поколения TARGET2, и EURO1 (система Европейской банковской ассоциации). ТАRGET представляет собой систему межбанковских расчетов в евро, функционирующую в режиме реального времени. ТАRGET состоит из связанных между собой национальных автоматизированных систем оптовых расчетов — RTGS (Real Time Gross Settlements), размещенных в каждой из стран — участниц ЭВС. Центры RTGS спланированы как расчетные палаты, где дебетовые и кредитовые зачисления обрабатываются по мере поступления.

К четвертой группе относятся положения, связанные с формированием в ЕС единого экономического и социального пространства и вопросами унификации политики в сфере бюджетных доходов и расходов.При формировании западноевропейской модели региональной экономической и социальной интеграции была создана сложная и разветвленная институциональная структура, включающая Совет министров, Комиссию европейских сообществ, Европейский совет. Каждый из этих органов сформировал многочисленные учреждения и подразделения. Европейский суд и Европейский парламент, в свою очередь, были призваны обеспечивать политическую и политико-правовую интеграцию.

Поскольку основными источниками формирования доходных статей бюджетов стран ЕС являются налоги на доходы (личный подоходный налог и налог на корпорации), взносы на социальное страхование и потребительские (косвенные) налоги (НДС и акцизы), то для дальнейшего движения по пути формирования в ЕС единого социально-экономического пространства требуется единство или, по крайней мере, высокий уровень согласованности бюджетно-налоговых политик.

Важно также отметить, что в перспективе ЕС стремится к реализации проекта построения социальной Европы, что предполагает формирование общего социального пространства, включая создание универсальной системы социального обеспечения, проведение единой социальной политики на базе универсальных стандартов и унифицированного законодательства. В связи с этим необходимо подчеркнуть, что на наднациональном уровне не была создана целостная система единой социальной политики, не была осуществлена гармонизация национальных законодательств в социальной сфере. Социальные системы разных стран ЕС содержат заметные отличия, а национальные правительства проводят социальную политику, ориентируясь, прежде всего, на внутригосударственные приоритеты. При этом формирование общего социального пространства ЕС крайне затруднено, поскольку страны и регионы существенно отличаются друг от друга по уровню экономического развития, социальным стандартам, уровню жизни населения, и более богатые страны не стремятся за счет своих налогоплательщиков финансировать повышение уровня жизни населения более бедных государств.

С учетом отмеченных выше основных положений можно обосновать принципиальный вывод, что на фоне возрастающих социальных обязательств серьезной проблемой бюджетной политики стран ЕС является рост государственной задолженности. Создание двухуровневой модели региональной финансовой системы и отказ от унифицированного подхода к членству предполагают, что страны — члены ЕС будут согласовывать и выбирать свой статус и формат участия в региональной финансовой системе. Это особенно важно для России в контексте развития сотрудничества со странами ЕС, в том числе и в финансовой сфере. Данное сотрудничество будет способствовать модернизации российской финансовой системы, совершенствованию ее инфраструктуры и позволит использовать значительные финансовые ресурсы ЕС для привлечения инвестиций в российскую экономику посредством долгового и акционерного капитала.

Литература

  1. Кулаков М.В. Первый кризис глобальной финансовой
    системы — сигнал к переменам. М., 2011.
  2. Stiglitz J.E. Globalization and its Discontents. NY., 2002.
  3. Богомолов А.Т. Мировая экономика в век глобализации. М., 2007.
  4. Шишков Ю.В. Интернационализация производства – новый этап развития мировой экономики. М., 2009.

Контакты

 

 

 

Адрес:           


119991, ГСП-1, Москва,

Ленинские горы, МГУ
3 учебный корпус,

экономический факультет,  

Лаборатория философии хозяйства,к. 331

Тел: +7 (495) 939-4183
Факс: +7 (495) 939-0877
E-mail:        lab.phil.ec@mail.ru

Последний номер "ФХ"

 IMG 20190830 190109

 

Календарь

Октябрь 2019
23
Среда
Joomla календарь
метрика

<!-- Yandex.Metrika counter -->
<script type="text/javascript" >
(function (d, w, c) {
(w[c] = w[c] || []).push(function() {
try {
w.yaCounter47354493 = new Ya.Metrika2({
id:47354493,
clickmap:true,
trackLinks:true,
accurateTrackBounce:true,
webvisor:true
});
} catch(e) { }
});

var n = d.getElementsByTagName("script")[0],
s = d.createElement("script"),
f = function () { n.parentNode.insertBefore(s, n); };
s.type = "text/javascript";
s.async = true;
s.src = "https://mc.yandex.ru/metrika/tag.js";

if (w.opera == "[object Opera]") {
d.addEventListener("DOMContentLoaded", f, false);
} else { f(); }
})(document, window, "yandex_metrika_callbacks2");
</script>
<noscript><div><img src="/https://mc.yandex.ru/watch/47354493" style="position:absolute; left:-9999px;" alt="" /></div></noscript>
<!-- /Yandex.Metrika counter -->

метрика

<!-- Yandex.Metrika counter -->
<script type="text/javascript" >
(function(m,e,t,r,i,k,a){m[i]=m[i]||function(){(m[i].a=m[i].a||[]).push(arguments)};
m[i].l=1*new Date();k=e.createElement(t),a=e.getElementsByTagName(t)[0],k.async=1,k.src=r,a.parentNode.insertBefore(k,a)})
(window, document, "script", "https://mc.yandex.ru/metrika/tag.js", "ym");

ym(47354493, "init", {
clickmap:true,
trackLinks:true,
accurateTrackBounce:true
});
</script>
<noscript><div><img src="/https://mc.yandex.ru/watch/47354493" style="position:absolute; left:-9999px;" alt="" /></div></noscript>
<!-- /Yandex.Metrika counter -->